雷达财经鸿途出品 文|肖洒 编|深海

2021年7月份科创板上市的新疆大全新能源股份有限公司（下称"大全能源"），股价持续下跌。

7月4日，大全能源报收于19.15元，股价创历史新低，也已跌破21.49元的发行价。回想2021年8月份，在该公司上市一个月后，其股价最高涨至86.63元/股（前复权），总市值超过1800亿元。以此计算，公司目前较高点已跌去超7成。

随着股价创下新低，大全能源实际控制人、董事长徐广福坐不住了，其于近日出具了《关于不减持公司股份的承诺函》，承诺自2024年7月23日（即首发限售股上市流通之日）起6个月内，不以任何方式减持直接持有的公司股份。

资料显示，大全能源聚焦于高纯多晶硅的研发、生产和销售，处于光伏产业链的上游环节。但在过去一年，国内多晶硅供给量大幅增加，进而导致价格快速回落，公司业绩也因此大幅下滑，出现营收和净利润双降的局面。

值得关注的是，大全能源股价持续向下，使得其背后实控人徐广福、徐翔父子身价大幅缩水。2021年，根据胡润富豪榜，徐广福、徐翔父子以260亿身家排名241位，一跃为镇江首富。但在今年4月发布的胡润全球富豪榜上，徐广福的财富降至100亿元。

镇江首富的硅料帝国

2021年7月22日，时年79岁的徐广福率领大全能源在上交所成功敲钟上市。

注册于西部边陲城市石河子的大全能源，在行业里的地位却不容小觑，其与同行通威股份、新特能源、协鑫科技一起被业内称为“硅料四大天王”，2020年四家公司占到全国总产量的76.3%。

与此同时，在硅业江湖中，大全能源实际控制人、董事长徐广福也是名副其实的大佬级人物，其背后的财富故事相当传奇。

据媒体报道，1942年，徐广福出生在江苏镇江一个名叫新坝的小镇。初中毕业后，18岁的徐广福辗转入职新坝治安村、新坝农技站、新坝综合厂。

1966年，徐广福进入大全集团的前身新坝综合厂，并在乡镇企业迅速兴起的80年代，开始担任综合厂的党支部书记。据他透露，1984年时企业总资产只有64万元，年产值也仅为100多万元。

1987年，新坝综合厂更名为镇江市电器设备厂，这一生产砂轮、胶木起家的小厂，由此正式进入电气行业。

彼时，国内电气领域企业与国际水平的差距悬殊，于是徐广福将目光瞄向外资，通过实施合资合作、走开放性发展战略，很快将国内同行远远甩在了身后。

据镇江当地媒体报道，1993年，国内首家低压成套合资公司镇江默勒电器有限公司正式成立。随后，电气设备厂又相继与德国西门子、荷兰霍力克、美国AZZ、伊顿、瑞士赛雪龙、丹麦安凯特等国际企业合资合作，与ABB、施奈德等国际著名电气公司进行技术合作。

后在2000年，徐广福主导电气设备厂改制为江苏长江电器集团有限公司，此即大全集团的前身。

经过几年摸索，大全集团看中了海外正掀起的光伏“风口”。没有技术怎么办？徐广福此前走过的国际合作路线再次派上了用场。

2006年8月，大全集团在德国和技术转让公司――欧洲多晶硅工程有限公司签订了技术转让合同和技术独占性协议，获取了在国内同时能生产太阳能级和电子级多晶硅技术和工艺。此时，徐广福35岁的儿子徐翔，已经成为其事业上的得力助手。

2007年，大全在重庆投资建设多晶硅生产基地，进入新能源产业。三年后的2010年，大全新能源公司赴纽交所上市。

2020年9月，大全新能源又向科创板递交招股说明书，正式启动“回A”。伴随着一年后成功在科创板上市，徐氏父子的身价随之暴涨，2021年胡润百富榜上，徐广福、徐翔以260亿元财富登榜，相较上一年增加205亿元。

不过回头来看，大全能源在A股的表现颇有上市即巅峰的意思，公司股价在2021年8月底触及历史最高价后，开始一路震荡下行，至今市值仅剩下411亿元，较高点蒸发超千亿元。

股价下跌期间，大全能源曾祭出回购大招来稳股价。2023年8月17日大全能源公告，公司实际控制人、董事长徐广福提议公司以2亿元-4亿元回购股份，回购价格不超过50元/股（含）。

据后续披露，截止2024年6月30日，公司累计回购股份 813.69万股，占公司总股本的比例为0.38%，支付的资金总额为2.75亿元（不含交易费用）。

除了回购，随着近期公司股价屡创新低，徐广福再次出手，在近期出具承诺函，承诺自2024年7月23日（即首发限售股上市流通之日）起6个月内，不以任何方式减持直接持有的公司股份。

募资超170亿、业绩下滑

从大环境看，大全能源“回A”的时机，选的恰到好处。

据公开资料，2018年至2020年上半年，国内多晶硅料曾面临产能过剩、价格下行压力。2020年9月份，随着“双碳”目标的提出，国内光伏行业需求高涨，硅料因为供不应求价格一飞冲天，从当年底开始进入上涨周期。

处于产业链上游产能位于前列的硅料公司，纷纷吃到了红利。同花顺iFinD数据显示，在大全能源上市的2021年，公司实现营业收入108.32亿元，较上年增长132.23%；归属于上市公司股东的净利润为57.24亿元，增长448.56%。

彼时，硅料价格维持在高位，大全能源大干快上激进扩张。

2021年12月20日，公司披露，与包头市人民政府签订《战略合作框架协议》，约定大全能源拟投资332.5亿元，在包头市投资建设30万吨/年高纯工业硅项目、20万吨/年有机硅项目、20万吨/年高纯多晶硅项目以及2.1万吨/年半导体多晶硅项目。

次年1月再次披露，公司拟以自有或自筹资金99.99亿元向内蒙古大全进行增资，用于内蒙古大全在包头市一期项目“10万吨/年高纯多晶硅+1000吨/年半导体多晶硅”的投资建设和运营。

为了应对如此大笔的投资，公司在上市半年后的2022年1月24日，公布了募资不超过110亿元的定增计划。该次定增于2022年7月份落地，募资总额110亿元。而在IPO时公司募高达64.5亿元，超募10.67亿。

实现“补血”后，大全能源继续加码扩产。2022年7月12日，公司公告拟总投资60亿元在包头市固阳县建30万吨/年高纯工业硅项目及20万吨/年有机硅项目。

不过，随着国内新增硅料产能的陆续释放，到了2022年下半年价格拐点如期而至。当年11月，硅料价格出现跳崖式下跌，不到两个月时间跌破20万元/吨。

2023年，供需失衡之下，硅料价格进一步下行，由年初的24万元/吨降至年末的6万元/吨。

硅料价格的下跌直接影响了相关企业的盈利表现。财报显示，大全能源2023年实现营业收入163.29亿元，同比减少47.22%；实现归属于上市公司股东的净利润57.63亿元，同比减少69.86%。

财报经营数据显示，2023年一季度，该公司多晶硅产品的单位销售价格（不含税）为190.42元/公斤，而2023年三季度，该价格降至55.63元/公斤。

今年一季度，公司延续了营收净利“双降”的势头，其中实现营业收入29.82亿元，同比减少38.6%；净利润3.31亿元，同比下降88.64%。

目前，大全能源产能规模在业内处于第一梯队，截至去年底公司已形成年产20.5万吨的多晶硅产能，且内蒙古包头二期10万吨多晶硅新增产能预计将于第二季度投产，届时公司的名义产能将超30万吨。

不过值得注意的是，目前硅料价格还没有止跌。6月19日，硅业分会数据显示，过去一周多晶硅价格n型棒状硅、n型颗粒硅有小幅下跌。硅业分会指，就目前来看，硅料价格已突破全部在产企业成本线，正逐步逼近价格底部，原因包括硅料虽有大幅减产，但供应减量仍低于预期。

进军半导体级硅料领域

在太阳能级多晶硅市场的激烈角逐之外，大全能源还向半导体级多晶硅、有机硅领域挺进。

公司于 2021 年底宣告于内蒙古包头市投建总额超330亿元的项目中，就包括了2.1 万吨/年半导体级多晶硅项目。

半导体级多晶硅相较太阳能级多晶硅对纯度要求更高。据大全能源介绍，目前，我国半导体硅料仍主要依赖进口，国内只有个别公司具有少量的半导体硅料，是我国集成电路发展的“卡脖子”环节。

大全能源认为，在半导体硅料市场国内需求旺盛、进口替代意愿强烈的背景下，12英寸硅晶圆用硅料、8 英寸及以下硅晶圆用硅料以及电子特气将是产品规划的重要方向，也是未来公司新的价值增长极，和新的差异化、高端化竞争的核心优势所在。

今年5月20日，有媒体报道称，该公司半导体首批产品在内蒙古顺利出炉。内蒙古大全半导体有限公司总经理陈远新表示，首批产品出炉表明半导体项目流程已完全打通，下一步将尽快完成质量爬坡和产品分级验证。

雷达财经注意到，光伏硅料企业布局半导体硅料并非只有大全能源一家。2018年宣布量产半导体级多晶硅的协鑫集团，也正准备新上一条5000吨半导体级多晶硅生产线。

6月初，通威股份在接受调研时表示，公司全资子公司永祥股份目前拥有1000吨半导体级多晶硅产能，产品已顺利通过下游客户验证，并实现海外出货。

不过，在业内人士看来，“光伏转半导体”对于硅料生产企业有着极高的门槛；同时，硅料厂商还要应对不同下游客户的需求，以及技术升级迭代带来的挑战。

因此，半导体硅料企业想要实现质量稳定、产量有保障的大规模供应下游硅片企业，还需在产品的质量和供应的稳定性方面努力提升。

这也意味着，在光伏级硅料价格持续低迷之际，半导体级多晶硅能否成为大全能源新的增长点太平洋股票，还需有待时间的验证。