【2024 年 8 月 4 日，水羊股份获德邦证券增持评级，近一个月获 9 份研报关注。】

研报调整公司 2024 - 2026 年营收为 45.75 亿/50.46 亿/54.80 亿，归母净利润 2.90 亿/3.81 亿/4.54 亿。伊菲丹高端品牌资产稀缺，H1 延续高增长，御泥坊 5 月完成品牌升级，PA 品牌构建产品梯队，客单价提升。大水滴、御、VAA 等强化品牌心智，代理品牌体系中，原强生业务板块因外部环境和战略调整大幅下滑。存在化妆品行业景气度下降、竞争加剧、战略推进不及预期、新产品推广不及预期等风险。